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　　联电（UMC.N）股价在2026年1月28日法说会后出现大幅回调，主要原因是公司对涨价预期的保守表态与市场乐观情绪形成显著落差，以及部分利好题材的财务贡献时间延后。

　　法说会前，市场对联电成熟制程晶圆涨价有较强预期，但共同总经理王石在会上表示“必须基于我们提供的价值以及客户的竞争力，维持定价策略的一致性”，暗示近期不会普遍涨价。摩根士丹利与高盛随即发布报告指出，对联电难以涨价感到失望，并提及公司虽对部分客户提价，但同时也需向其他客户提供折扣。这种定价策略的保守姿态直接冲击了股价。

　　Counterpoint报告显示2026年全球智能手机需求预计衰退7%，Yole Group也预测笔记本市场衰退10%-12%。消费性终端需求不振使得晶圆代工厂难以向客户转嫁成本，导致平均销售单价（ASP）提升受阻。同时，欧美客户对供应链“去中化”要求松动，IC设计企业可获得中国晶圆厂低价产能，进一步削弱联电的议价权。

　　市场关注的三大利好均存在时间差：与英特尔合作的12纳米制程最快2027年试产；新加坡厂硅光子应用需至2027年才提供设计工具；台积电成熟制程减产带来的转单效应需至少半年才能落地。这些因素均无法在2026年内形成实质性营收贡献，加剧了短期估值压力。

　　法说会当日股价触及79.7元新台币的二十年高点后，两天内暴跌超17%，市值蒸发近1700亿新台币。量能数据显示抛压集中，反映部分资金因预期落空而快速撤离。尽管公司22/28纳米制程占比提升至37%（2025年数据），且HV等特殊制程仍具优势，但短期情绪面冲击主导了回调。

　　需注意，联电当前市盈率（TTM）为18.78倍，高于部分同业，若后续季度业绩未能匹配估值，可能继续承压。